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广州国际LED照明展览会圆满闭幕，展商数目再创新高。据统计，本次展会共迎来了全球2621家业界领先品牌，多个大规模展台人潮汹涌，热度非凡。伴随白炽灯多区域禁售、LED照明灯具成本的下降，LED照明市场在2014年迎来了全面爆发的局面。总体来看，本次展会有几大亮点:一、路灯及商照灯具展出较多，呈现爆发之势。近年来，路灯替换趋势升温，已成为新装路灯主流选择。同样地，LED在商业照明领域竞争优势突出，许多零售商为了节省电费改用LED照明。展会中不少企业展示了其商业照明解决方案，轨道灯、聚光灯、吸顶灯展品较多;二、LED灯具展示厂商个性化特征。此次展会不少企业展出现代化设计灯具，充分展现了LED利于设计的特点。我们认为LED在家庭照明领域全面放量后，灯具比重会比传统光源更高，由于单价较高，整体市场规模也要比传统照明大;三、COB产品成为封装厂商展示热点。随着性能逐步提高，价格快速下降，COB封装性价比进一步提升，市场上对于COB封装的态度已经由前几年的观望转为普遍接受。
智能照明大趋势明确，前景可期。通过台湾国际照明展、法兰克福照明展以及本次广州照明展，我们都可以看到智能照明已经成为产业关注焦点，越来越多企业在照明解决方案中，纳入智慧照明应用及控制系统以维持市场竞争优势。在物联网迅猛发展的背景下，智能照明已经到达了爆发的临界点。在智能灯具领域，已有许多厂商推出可调光调色或通过Wifi等无线控制的LED灯具。在网络协定方面，欧司朗、飞利浦、东芝、GE等均已正式选择ZigBee技术来连接家庭照明产品和控制器，从而催生北美市场上采用ZIGBee的智能灯具产品涌现。我们认为，智能照明将是未来LED企业摆脱低级价格竞争困境的良好机会，未来也会是智能家居的关键一环，前景光明。
台湾LED企业5月营收再攀高峰，近期涨幅明显。台湾LED产业链5月营收出炉，表现靓眼，今日台湾LED企业全线逆市大涨。芯片厂方面，晶电5月营收27.96亿，环比1.39%，同比25.76%。晶电原本预期受产能已满载，产出增加有限影响，5月营收无法创新高，但实际业绩为27.95亿元，连续三个月刷新纪录，超市场预期。晶电副总经理兼发言人张世贤表示，5月营收优于预期，主因订单与客户结构调整效应。晶电4、5月营收都超出预期，营业费用率同步降低，毛利率趋势向上，预期本季获利应该会交出不错的成绩单。目前看来，第3季状况也很不错，订单量已把生产线全数填满。晶电目前蓝光LED生产线至第3季仍然满载，尤其目前四元LED产能很紧，公司第3季会再扩充10%的产能。其他公司方面，新世纪4.22亿，环9.04%，同18.58%;璨圆4.82亿，环13.29%，同-0.90%;泰谷2.19亿，环20.00%，同14.19%;光鋐1.55亿，环9.15%，同24.25%。封装厂方面，亿光营收26.00亿，环比1.68%，同比21.27%，连续二个月创下单月历史新高，亿光在11日举行股东常会，董事长叶寅夫表示，亿光目前接单畅旺，第3季可望再创营收高峰。亿光目前所有订单量都上扬，不只在照明和背光，包括不可见光、户外显示屏、手机应用、汽车等，即使6月有盘点的因素，亿光6月营收还是会比5月好，将再创新高。
节能灯补贴政策到期，LED补贴政策有望推出。2008年起的节能灯补贴政策将于今年年底结束，目前国家发改委、财政部等部门正在研究财政补贴推广LED照明产品的政策，补贴形式和力度会在推广节能灯基础上，结合LED灯的特性进行相应调整。由于家庭照明更多地考虑首次购买成本，目前LED与节能灯相比仍有差距，未来补贴政策的出台将大大加快LED照明对传统照明的全面替代。由于节能灯含汞，环保隐忧较大，目前不少地方政府已经取消了对节能灯的补贴，LED性价比和环保效应未来将逐步体现。
LED板块迎来黄金买入时机。从估值、行业未来几年发展前景、公司市值大小等角度来看，我们认为LED板块的相对优势在电子行业中非常突出。近期行业层出不穷的利好有望成为新一轮上涨的促发因素，标的方面，我们认为三安光电在芯片行业龙头地位巩固，宽禁带半导体和中下游扩展均有超预期可能，继续强烈推荐。中游封装方面，建议关注有持续并购需求的企业。以及受益于产能向大陆转移的、管理能力突出的聚飞光电。下游方面，我们继续强烈推荐受益于行业景气提升，积极布局自有渠道的阳光照明及渠道优势明显的佛山照明。此外，由于LED行业竞争激烈，不少未上市企业均有借助资本市场做强做大的意愿，行业整合并购将层出不穷。而部分市值较小的二三线企业受限于激烈的行业竞争，本身也有通过整合来扩大主业规模、增强实力或实现转型的需求。从业绩及股价弹性出发，我们建议投资者关注LED板块弹性组合万润科技、雷曼光电、茂硕电源及洲明科技。
风险提示:政策兑付低于预期、经济前景不明，消费者信心低落，终端需求萎靡;国内资金紧张，企业融资渠道受限;人力成本上升等。
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