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去年以来，LED行业景气开始回暖，几年前5W的LED灯价格是同样亮度节能灯的3-4倍，然而近年，上游芯片价格以每年30%左右的速度下跌，成本普降，到2013年LED终端产品价格基本与节能灯持平，LED行业有望进入全面替代传统照明产品阶段。
国泰君安预计，目前LED行业受益照明市场启动正迎来历史最好光景，并已进入三年的高景气长周期;而大陆企业受益于技术、成本与配套等综合优势将享受全球LED制造链转移溢价。
供需格局进入历史最好光景。1)国泰君安测算，2014年行业供/需比仅1.04(1.1为安全水位)，接近2010年行业历史最高景气水平;2)供给端显著收缩：CSA统计，2013年底国内MOCVD总数1090台，较2012年仅增加约110台;远低于行业增速以及下游应用需求增速。随着补贴的大幅导出，未来扩产将更为理性;3)需求端快速放量：LED照明市场已进入渗透率15%的高速增长区间，以龙头企业为例，2014年新增订单同比增长将达2倍以上，行业平均增速亦能翻翻;伴随LED照明大周期启动，预计此轮景气将持续长时间。
盈利能力有望提升：上游有望结构性提价，下游价格降幅区间将收窄。1)产业链调研显示，2013年底至2014年5月底，芯片价格降幅3%以内，远好于10%的市场预期，预计未来大概率迎来结构性提价;中长期来看，随着外延片主流尺寸切换至4寸、芯片尺寸减小以及光效持续提升，芯片盈利能力有望持续优化。2)下游应用产品主动降价求市场过程后，已降至接近节能灯价格，后续降价空间有限。调研显示，3WLED灯近一年跌价33%至2.9美金，仅为同等节能灯1.5倍;而国内高性价比产品已接近节能灯价格;中长期来看，随着智能化、可调光比率提升，应用端附加值有望提升。
平安证券认为，2014年LED贯穿全年的行情，在照明放量，需求快速增长的背景下，很多企业将迎来营收和利润率双重拐点。从产业链调研的情况来看，今年不少LED公司都有兼并收购和再融资的需求，由于二三线LED企业利润基数普遍不高，所以对应的业绩弹性非常大。从年初至今股价涨幅来看，A股中以三安光电、阳光照明为代表的行业龙头涨幅明显滞后。
而在中国企业竞争力不断增强，内需市场广阔，前景一片光明的大背景下，平安认为市场低估了此轮LED家庭照明渗透率提升对整体产业向上拉动的弹性。LED通用照明需求会确定性的爆发性增长，而MOCVD机台再也难以重复以往的高投资和高增长，LED芯片供需情况在不断好转。平安判断今年芯片价格跌幅也在是十几个点左右，并且在二季度可能会有结构性的缺货。分析师继续强烈推荐三安光电，公司在芯片行业龙头地位巩固，宽禁带半导体蓄势待发，前景光明。中游封装方面，建议关注行业整合的受益者，继续推荐管理能力最为突出的聚飞光电。下游方面，推荐渠道优势明显的佛山照明和受益于行业景气提升，积极布局自有渠道的阳光照明。
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